BB Capital's Friday Feed - Edition #55

Deze week presenteerde AlpInvest haar update van de private equity markt in de co-investeringsfondsen waarin BB Capital Fund Investments deelneemt. BB Capital Fund Investments is recent toegetreden tot het nieuwste Co-investment Fund van AlpInvest. Samen met AlpInvest investeren wij wereldwijd in private equity transacties die speciaal zijn geselecteerd door middel van ‘cherry picking’.

In het nieuwste fonds zijn inmiddels al acht investeringen gedaan, samen met toonaangevende fondsmanagers zoals Bain Capital, Goldman Sachs, PAI en SGT. In de private equity markt ziet AlpInvest een daling van het dealvolume van circa dertig procent in 2023, terwijl de pijplijn van transacties waar AlpInvest naar kijkt in hetzelfde jaar is gegroeid.

Hoe kan dat? Veel institutionele investeerders in de huidige markt alloceren minder aan private equity fondsen, daardoor is er meer ruimte voor co-investeerders zoals AlpInvest. Daarnaast investeert AlpInvest wereldwijd, waardoor zij de keuze heeft om in markten te investeren die het meest attractief zijn. En last-but-not-least de transacties die plaatsvinden  zijn complexer dan voorheen, want AlpInvest richt zich op zogenaamde ‘co-sponsor deals’, Vanaf het transactieproces trekken zij samen op met een private equity partij, hierdoor zijn ze een betere partner in complexe transacties. Zo is Alpinvest in staat om de beste transacties te selecteren.

Voor BB Capital Fund Investments betekent het investeren in meerdere private equity strategieën, zoals co-investeringen, dat het fonds stabiel blijft presteren ongeacht de marktomstandigheden.

• Afname van deal(waarde) Uitdagende leenmarkten en een lastige exit omgeving waren kenmerkend voor private equity in 2023. De economische omstandigheden en de trage M&A-markt leidden tot een daling van 19% in deals en een afname van 33% in totale dealwaarde vergeleken met 2022.
• Veerkracht in Fondsenwerving Opmerkelijk is dat, ondanks dat 2023 werd gezien als een uitdagende  fondsenwervingsmarkt, het totale kapitaal dat in 2023 werd opgehaald, $669,2 miljard bedroeg vanuit 851 fondsen. Dit overtreft zelfs de $666,9 miljard die werd opgehaald door 1.464 fondsen in 2022. Deze cijfers brengen een meer optimistisch vooruitzicht voor 2024. Een verder herstel van de markt hangt af van de hoogte van de rentestand.

Inzichten in 2024

• Fondsenwerving LP’s zoeken managers met een bewezen track record, wat heeft geleid tot intensievere due diligence onderzoeken. Echter, fondsmanagers geloven nog steeds dat de private markt een beter rendement per risk unit verschaft dan de publieke markt. Bovendien gelooft men dat op een meer gecontroleerde manier in private equity investeren belangrijker wordt voor het realiseren van hogere rendementen. Dit wordt onder andere mogelijk gemaakt door de groei van transacties van hoge kwaliteit met gunstige dealstructuren. Daarnaast is de groeiende acceptatie van NAV-leningen (Net Asset Value) een interessante ontwikkeling om te volgen. Ten laatste is het opmerkelijk dat de fondsen van groter dan een miljard meer geld ophalen dan kleinere fondsen. Kleinere fondsen, door hun focus op groei, zijn namelijk beter geschikt om dit landschap te navigeren.
• Deals en Marktdynamiek Het bereiken van de potentiële top van de rentetarieven wordt gezien als een cruciale ontwikkeling die mogelijk de M&A- en IPO-markten weer kan aanwakkeren. Bij een daling in het rentetarief zal de prijskloof tussen kopers en verkopers waarschijnlijk weer afnemen, wat gunstig is voor het sluiten van transacties tegen een eerlijke prijs. Bovendien worden er kansen gezien in nood, herkapitalisaties, desinvesteringen en privatiseringen, maar deze vereisen een zorgvuldige beoordeling van verwachte opbrengsten.
• Prestatiebeoordeling De waarderingen van private equity blijven veerkrachtig in vergelijking met beursgenoteerde aandelen. Het herstel in deze twee markten zal waarschijnlijk ogelijkmatig verlopen, gezien veranderende voorkeuren van investeerders. Daarnaast blijven er zorgen bestaan over de terugkeer van kapitaal uit fondsen, vooral aan het einde van hun levensduur.

Kortom, 2024 wordt een jaar vol kansen en uitdagingen, die we vol vertrouwen en enthousiasme tegemoet gaan.