Tegen de achtergrond van verhoogde geopolitieke onrust en diverse berichtgeving over private credit specifiek, geven wijeen korte stand van zaken met betrekking tot de belangrijkste ontwikkelingen en de impact op onze portefeuilles.
Iran
Wij volgen recente ontwikkelingen nauwlettend en staan in nauw contact met de fondsmanagers in onze portefeuilles. Deze portefeuilles hebben geen directe blootstelling aan Iran of aan ondernemingen die daar operationeel actief zijn. Eventuele gevolgen zullen zich uitsluitend indirect via de bredere economie kunnen voordoen, bijvoorbeeld via energieprijzen, inflatieverwachtingen of het algemene marktsentiment.
Historisch gezien geldt dat dergelijke geopolitieke schokken vaak met tijdsvertraging doorwerken in de reële economie. Tot op heden zien wij deze secundaire effecten daarom nog niet terug in de prestaties van onze portefeuilles. Op korte termijn zien we verhoogde volatiliteit in de publieke markten. In private markets werkt de volatiliteit in publieke markten doorgaans slechts beperkt door in waarderingen. De historie toont aan dat eerdere perioden van langere economische, financiële of geopolitieke schokken uiteindelijk wel effect kunnen hebben op private markets. Echter, als focus op fundamentele waardecreatie, stabiele kasstromen en risicospreiding wordt gecombineerd met een lange-termijn horizon van beleggers, kunnen deze perioden op lange termijn goed worden doorstaan.
Private credit
Naast de geopolitieke ontwikkelingen is er in de media veel aandacht voor onrust in de private credit sector. Enkele grote Amerikaanse private credit fondsen, ook wel BDC’s (Business Development Company) genoemd, zien verhoogde uitstroom van beleggers, onder andere op basis van verwachtingen rondom de impact die AI kan hebben op softwarebedrijven, waarin veel BDC‘s hebben geïnvesteerd.
Ook deze ontwikkelingen volgen wij op de voet en bespreken wij met de private credit fondsmanagers in het BB Capital Private Credit Fonds. De Europese middenmarkt voor bedrijfsfinancieringen, waarin BB Capital Private Credit actief is, is een andere markt dan de Amerikaanse BDC’s waar nu de onrust is ontstaan.
BB Capital Private Credit portefeuille
Onze private creditportefeuille bestaat uit leningen aan kleinere ondernemingen, met stabielere kasstromen die met lagere schuldniveaus en strengere convenanten zijn gefinancierd. De private credit portefeuille is ook zeer gespreid met, onder andere, een lagere blootstelling aan softwarebedrijven dan Amerikaanse BDC’s. Onze belangrijkste fondsmanagers geven aan dat de feitelijke impact tot nu toe gering is en duidelijk afwijkt van het beeld dat in de media wordt geschetst. Fundamenteel opereert de markt zoals gebruikelijk en gaat deze vooralsnog de normale economische cyclus door.
Mathijs Biesta & Rogier van Mazijk
Mathijs Biesta
Mathijs heeft een brede achtergrond in de financiële sector, o.a. als bankier bij ING Bank en als fusie- en overnameadviseur bij KPMG Corporate Finance. Bij BB Capital richt Mathijs zich op investeringen, desinvesteringen en het financieel strategisch begeleiden van portfoliobedrijven.
