Expert Insights Impact Investing richt zich op de fundamentele vragen achter impact investeren. In deze serie gaat Narina Mnatsakanian, Chief Impact Officer bij Regeneration VC en member van de BB Capital NextGen Advisory Board, in gesprek over hoe impactinvesteringskeuzes tot stand komen. E
lk kwartaal staat één centrale vraag centraal. In de eerste aflevering is dat het verschil tussen traditioneel en impact investeren, of hoe succes wordt gemeten. De gesprekken zijn bedoeld om (toekomstige) investeerders inzicht te geven in het denkraam en de afwegingen achter impactstrategieën.
Bekijk hieronder de higlights van het interview of lees het helemaal!
Wat is het grootste verschil tussen traditionele private equity en duurzame private equity (impact investing)?
“Het grootste verschil tussen traditionele private equity en impact investing binnen private equity is, dat je bij impact investing vooraf duidelijke ecologische en sociale doelstellingen formuleert, waaraan je met kapitaal wilt bijdragen naast het behalen van financiële rendementen. Dat geldt overigens niet alleen voor private equity, maar voor alle beleggingscategorieën wanneer het gaat om impactinvesteringen.
Als investeerders willen we impact maken. In principe maakt ook elke investering impact, zowel positief als negatief. Het specifieke verschil bij impactinvesteringen is dat je vooraf expliciet de intentie hebt om een bepaalde impact te realiseren. Bijvoorbeeld op het gebied van klimaatverandering of circulariteit. Je definieert die thema’s van tevoren en selecteert vervolgens investeringen die niet alleen voldoen aan je financiële rendementsdoelstellingen, maar ook bijdragen aan die specifieke sociale of ecologische uitkomsten. Bij traditionele private equity wordt primair gekeken naar financiële criteria, zonder noodzakelijkerwijs bredere sociale of ecologische uitkomsten mee te nemen in de selectie.”
Geldt dat zowel voor investeringen via fondsen als voor directe investeringen?
“Ja, absoluut. Of je nu investeert via een fonds of direct in een onderneming; als je geeft om sociale of ecologische impact, dan moet je als investeerder helder definiëren welke uitkomsten je wilt bereiken. Dat kan bijvoorbeeld gekoppeld zijn aan de Sustainable Development Goals, of iets anders. Als investeerder formuleer je je eigen impactdoelstellingen en selecteer je investeringen die daaraan bijdragen, naast je risico-rendementsdoelstellingen.”
Hoe verschilt de manier waarop waarde wordt gecreëerd?
“De waardecreatie verschilt niet fundamenteel, maar de focus is breder. In traditionele private equity wil je een bedrijf laten groeien en opschalen. Dat geldt net zo goed voor impactinvesteringen: je wilt dat het bedrijf succesvol is, rendement genereert en schaal bereikt. Het verschil is dat je daarnaast ook de impact wilt opschalen. Je kijkt holistisch naar waardecreatie. Je bouwt een solide fundament: goede corporate governance, sterke teams, processen, systemen, checks and balances. Dat is wat je zou kunnen zien als de ESG- of duurzame benadering van bedrijfsvoering.
Aan de impactzijde kijk je vervolgens naar het product of de dienst. Helpt het klanten? Bespaart het emissies? Maakt het processen efficiënter? In traditionele private equity wil je ook een solide bedrijf bouwen, maar er is doorgaans minder expliciete aandacht voor de positieve sociale of ecologische uitkomsten die bij impact investing onderdeel worden van de waardecreatie.
Het gaat niet alleen om financiële waarde, maar om waarde voor meerdere stakeholders. Als je een goede private equity partij bent, doe je veel van deze dingen misschien al. Maar bij impact investing wordt het een expliciet onderdeel van je strategie. Stel dat je zorgverzekeringen aanbiedt aan mensen in Afrika die daar minder goed toegang toe hebben. Dan kijk je niet alleen naar winstgevendheid, maar ook naar het feit dat mensen die voorheen geen toegang hadden tot zorg, dat wel krijgen. Dat is de delta: niet alleen de winst van het bedrijf, maar ook het verschil dat het maakt voor mensen of planeet.”
Meer ervaren over Impact Investeren?
Met het BB Capital NextGen Fonds investeert u in de opstart, groei en transformatie van bedrijven.
Waarom zijn impactfondsen vaak langduriger betrokken bij bedrijven?
“Impactfondsen hebben meestal een vaste looptijd, net als traditionele fondsen. Er bestaan ook open-end impactfondsen. Het is dus niet per definitie zo dat impactfondsen langer betrokken zijn. Wat wel anders kan zijn, is de manier waarop ze betrokken zijn. Ze zijn vaak intensiever betrokken bij holistische waardecreatie en impactmanagement. Ze helpen bedrijven bij het formuleren van impactdoelstellingen en bij de uitvoering daarvan.”
Dus ze hebben niet per se een langere investeringshorizon?
“Nee, niet noodzakelijk. De betrokkenheid kan anders zijn, maar de looptijd hoeft niet langer te zijn.”
Hoe wordt succes gemeten bij impactinvesteringen?
“Impactinvesteringen kunnen over het hele spectrum plaatsvinden. De impactinvesteringen waar wij het over hebben, streven naar marktconforme financiële rendementen. Dat betekent dat je zowel een financieel rendement als een impactdoelstelling hebt. Je meet financiële metrics zoals bij elke andere investering. Daarnaast formuleer je vooraf specifieke sociale of ecologische doelstellingen. Denk bijvoorbeeld aan vermeden CO₂-uitstoot, vermeden afval of efficiënter gebruik van grondstoffen.
Soms stel je ook concrete impacttargets vast op fonds- of investeringsniveau. Succes wordt dan gemeten door te kijken naar wat daadwerkelijk is gerealiseerd versus de vooraf gestelde doelen.”
Spelen frameworks daarbij een rol?
“Frameworks helpen bij het formuleren van een Theory of Change: wat wil ik veranderen en waarom verwacht ik dat deze investeringen die verandering teweegbrengen? Er zijn frameworks die helpen bij het definiëren van impact, het selecteren van KPI’s en het structureren van impactmeting. Ze bestaan op verschillende niveaus: strategisch, operationeel en integratief. Ze maken impact meetbaar en zorgen ervoor dat het structureel onderdeel wordt van het investeringsproces.”
Wanneer is een impactinvestering geslaagd ten opzichte van een traditionele investering?
“Een impactinvestering is succesvol als het financiële rendement wordt behaald, het bedrijf groeit en schaalt, de beoogde sociale of ecologische uitkomsten worden gerealiseerd, én er geen nieuwe schade wordt veroorzaakt. Het is niet eenvoudig, omdat je het geheel moet bekijken. Een investering is succesvol als zij winstgevend is, schaalbaar is én haar beloften op het gebied van impact waarmaakt zonder elders schade te veroorzaken.”
U noemt winstgevendheid als eerste criterium. Waarom?
“Het is geen liefdadigheid. Er bestaan impact-first investeringen waarbij financieel rendement minder belangrijk is, bijvoorbeeld filantropische investeringen. Maar als we spreken over marktconforme impactinvesteringen, dan moeten bedrijven winst maken om duurzaam te kunnen opereren en impact te kunnen opschalen. Impact moet onderdeel zijn van een duurzaam businessmodel.
Uiteindelijk hangt het af van je eigen doelstellingen als investeerder. Wil je marktconforme rendementen? Ben je tevreden met een lager rendement? Of staat impact volledig voorop? Als individuele investeerder moet je eerst voor jezelf duidelijk hebben wat je doel is. Op basis daarvan kies je fondsen of investeringen die aansluiten bij jouw financiële en impact-ambities.”
